这是熊猫贝贝的第1014篇原创文章：

2022年第一季度结束，各项经济数据和统计情况已经陆续出炉，实事求是地来看，中国的国内经济，来到了一个非常关键而又敏感的重要节点关头。

说关键，是身处全球局势风云变幻，美俄斗法，美元开始引领全球进入紧缩趋势，美国往全世界开始转移自身经济风险引发的各种冲突大环境中，高度依赖全球化和对外贸易的中国国家经济的重要支撑，面临很强的不确定性风险。

说敏感，是国内经济的现实承压和经济体感，和统计数据以及宏观表达之间，产生了明显的背离，这是事实，也是现实。

当然，疫情冲击也是绕不开的影响因素，进入4月份，上海疫情令人揪心，生命安全威胁没有解除以前，对中国东南沿海长三角经济重地的冲击和影响，已经开始出现。

多个维度的叠加之下，不由得对中国2022年的经济稳定和持续发展，产生担忧。

当然，相信国家，支持国家的基调，不看空，不唱衰，直面现实，正视困难，坚定信心，这是最基本的国民素养，做一个理性，并且能够和国家国运共进退的个体，这才是进行经济分析研究的目的和初心所在。

这篇文章，就将基于尊重事实，注重因果的态度，对2022年接下来，拉动中国经济的三架马车投资，消费，外贸的实际情况，进行专题解读，从现实出发，抓住本质，发现趋势，探寻方向。

内容硬核，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
• 内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。
• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。
• 头条独家文章，抄袭搬运必究！

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

选择大于努力，思维决定层次，是任何时代任何环境下的重要规则。

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1

疫情以来最重要的外贸马车，数据繁荣之下的隐忧

2022年3月份中国海关的统计数据出炉：

海关公布贸易数据显示，我国一季度出口5.23万亿元，同比增长13.4%，其中3月份出口同比增长12.9%。

总的来说，2022年3月我国出口仍然保持韧性，劳动密集型产品、汽车相关商品仍在支撑我国出口。不过，部分因素可能成为未来出口的隐忧：

一是，随着海外经济体财政刺激的退出，以美国为代表的发达经济体对家电等耐用品的需求减弱，而机电产品在我国出口中占比较高，这给我国出口带来了一定的下行压力；

二是，海外通胀压力的加剧削弱了消费者的实际购买力，进而对实际需求形成压制，这也导致价格因素对我国出口的贡献不断提升。

三是，全球大宗因为俄乌冲突的持续，叠加美元收紧效果不佳（0.25%的利率作用极其有限），多方原因导致的价格高涨，输入性通胀也给中国制造和出口的利润带来了现实的成本挤压。

2022年2月，我国出口数量指数降至93.2，为2020年6月以来首次跌至100以下，数量因素对我国出口的贡献可能已经转负，而出口价格指数升至111.7，创下1996年以来新高。

透过数据看本质，就能很好地解释当前外贸企业的真实体感和统计数据之间的背离感。

2022年一季度出口增速确实高达13.4%。

2021年一季度出口增速多少？29.2%。

相对于去年数据来说，2022年一季度出口增速也腰斩了。

由于中国外贸企业数量庞大，数量达到43.2万家，出口增速的腰斩，落到个体头上，就是订单腰斩。

这里要特别解释一下，没有制造业和生产经验的群体，不能理解产能错配的痛苦。

实际上，以低端人力和低技术含量的贸易商品出口为主的中国制造业，是典型的低利润高风险模式，这种模式就注定会造成产能错配的问题。

2020年3月份，国外疫情大爆发之后，国际上的订单就全部转移到了国内，外卖订单一下子爆棚了。

东南沿海一带集中的中小型外贸企业的老板们，他们并不关心订单能不能持续，立马扩大产能来满足当下的订单需求，上生产线，组织劳动力，大量购入各类原材料

他们的想法是，先把钱赚了再说，哪怕以后这些机器当废铁卖，最后一起算账也不会亏。

因为产能这个东西，没做过的人是真不懂，劳动力组织，电能供给，疫情管控，哪哪都是风险，只要其中一个环节出现问题，导致有可见利润的订单无法完成，满盘皆输。

规模小一点，利润沉淀不够丰厚的中小企业，一波打击，直接就倒闭，就是这么残酷。

这也是中国外贸的现实情况：大而不强，具有可替代性，而且对于海外需求的依赖，非常之高。

2022年4月份的海关数据，结合现实外贸企业订单缩减，其实就已经给后续中国外贸挑起中国经济增长大梁的可能，亮起了警示灯。

这并不意外，随着海外其他国家的疫情陆续放开（被动或者主动），生产力竞争必将削弱中国外贸一家独大的份额优势，叠加海外消费需求在通胀压力下的必然遏制，中国拉动国家经济的外贸订单必然将回落至水平。

均值回归，永恒存在，时间拉长，都能抚平阶段的优势和爆发。

这个趋势一旦开始发挥力量，那么在2020年以来，产能增加的，以及新设的外贸企业，将体会到周期转化的痛苦。

很明显的结论，即使抛开大国博弈和国际关系这些因素，就仅仅从供需两端的现实趋势，以及经济环境市场现实行情情况来看，2022年，中国外贸在三驾马车中，在过去两年里面扮演主力的角色和地位，可能是保持不了的。

而且，还要考虑到因为外贸规模和增长回落，会必然带来的产能过剩，外贸企业遭受冲击的经济次生风险。订单缩减，内卷加剧，竞争白热化，要么出头，艰难求生，要么出局，黯然退场，就是这么残酷。再平衡，是一个非常痛苦的过程，而这样的过程成本，是中国外贸绕不开的必然成本。

2

投资马车：国家主体和民营主体的两种态度

3月份，中国的社融总量、增量、增速均大超预期，总体数据非常好。

数据显示，3月份社会融资规模增长4.65万亿元，比上年同期多增1.27万亿元，同比增长10.6%。

但是，从结构上看，情况相当差。这个我已经写过专题文章（3月份中国经济和金融关键数据解读：超预期表现背后的趋势信号），这里就不多赘述。

中国的投资马车，主要由两个主体共同组成，一个是国家主体，一个就是民营主体。

国家投资，本质上是以国资企业和地方政府，主导投资行为，进行各种基础设施建设，就是以工代赈的意思，因为国家投资兴建的都是资产，而且国家投资的资金成本非常之低，就能对资产的回报效率，回报周期，有更强的承受能力。

这就是国家投资的本质和特征。国家投资，就是国企和政府，向国家金融借钱，以债券置换资产的形式进行的，表现可能不一样，本质都是一回事，并不复杂。

2022年一季度，新增社融结构中，政府债券是绝对主力，超过50%。

数据显示，今年一季度政府债券增加1.6万亿，按照分项来看，几乎增加的都是地方政府专项债。

这意味着什么？地方政府还在一己之力宽信用，一季度经济基本靠政府投资拉动的，比如基建等等。

以往新增社会主力都是新增贷款，也就是靠企业投资来拉动，比如扩大生产等等。

也就是说，3月份信用扩张的质量并不健康，社融全靠政府债券拉动。

经济稳定和增长需要政府投资主导，那就是典型的以工代赈。

民营主体，全面收缩形态明显：

3月份，企业短期贷款从1.2万亿飙升至2.23万亿；与此同时，企业中长期贷款从4.47万亿下降至3.95万亿。

再看长期贷款占比，3月企业中长期贷款占比仅为54%，远低于2018年以来78%的平均值。

这种民营企业的短期贷款和长期贷款的情况，就很值得关注分析了。

其实这就和国家债券是一个意思，中长期贷款对应的是企业看好行业，看好未来，真正用于扩大生产，扩大产能，技术研发，人才培养，打造竞争力，以确保未来能够获得更好的发展的长期资金。

因为有预期和信心，所以愿意背负更高利率的杠杆，并用生产经营收入来维系杠杆成本。

而短期贷款，其实就意义不大了，要么就是维系当下的现金流，只要保证活着就好，其实这样的银行都视为高风险贷款，有很高的烂账风险。

要么，就是配合银行的结构性存款需求，左手贷出来，右手存进去，企业作为经济个体承担资金运转的载体风险，吃利息差，这就是典型的金融空转，金融机构为了考核的手段，并不稀奇，而这样就造成了资金无法真正进入市场，而是以极低的成本在银行里面空转。

判断一个经济体的经济趋势，有一个很重要的指标，就是看长期贷款的总量和利率，总量越大，利率越低，增长潜能越强。

而如果短期的贷款总量增加，利率下降，那就是很现实的民营个体经济在混吃等死，或者说观望情绪浓厚了。

这就是宏观数据表现超预期，但是结构细分很弱的2022年中国经济的真实情况。

国家数据，值得信任，关键要看懂数据背后那些看不见的经济规律。

很明显的就是，2022年第一季度开始，国家投资成为了拉动中国国内经济马车的主力。

中国经济的担子，国家和各地政府在扛，这就是现实，而国家主导，有保障，有规模，但是活力必然不能和民营经济主体相比。

3

消费马车：两个最大的症结，中国成为消费强国，可能并不现实？

中国这个经济体，在过去20年里面，是当之无愧的世界工厂和基建狂魔的角色，这就决定了中国的国家经济，是以生产型和输出型为主的模式。

而当今世界的经济强国和发达经济体，无一例外，都是消费型国家。

长期以来，消费拉动经济，都是国家一直在努力想要实现的方向，但是并不理想。

别说2022年，就是过去几十年，消费对中国经济的拉动，有目共睹。

就连前几年炒作的很热门的什么消费主义，提前享受，还有消费升级，基本上都偃旗息鼓，销声匿迹了。

消费，只能看居民消费，在中国，没有政府消费的说法，国家国情不允许，消费能不能拉动经济，完全要看老百姓愿不愿意花钱。

中国人节俭，重投资轻消费，这也是我国几千年延续下来的文化传统，出口的实质就是劳动者在本土为境外消费者打工。如2020年在全球疫情下，中国出口出现大幅增长，在全球占比创历史新高，但国内居民消费却出现了罕见的负增长。

吃苦耐劳也是我们中华民族的优秀品质之一，可以解释为何中国能够成为全球制造业第一大国。

中国在改革开放之后，对外通过引进外资和加大出口，对内坚持改革释放活力，在巨大的人口红利下，中国从一个延续千年的农业大国，只花了30年时间，一跃成为了全球工业第一大国，即第二产业的增加值全球第一。

尽管中国成为全球第一大工业国，出口规模也是全球第一，但中国在全球产业链中还处于中低端，按工信部部长苗圩的说法，中国制造业在全球排名仍属于第三梯队，同时出口附加值不高。也就是说，中国与西方之间的科技水平还是有显著差异的，尽管这种差距比起200年前要小很多。

这就造成了所有中国人，活在消费时代，没有消费时代的习惯和意愿，中国人只要心智成熟的，基本上都只会做两件事：

第一个是创造财富，努力赚钱：

拼命的工作，为国外消费者提供商品，挣来的钱就拿来储蓄，然后这些储蓄被银行贷给开发商来建房子。

第二个是对投资的意愿永远大于消费享受的意愿：

不管是买房，还是储蓄，中国人只要财富积累和认知到了一定的层次，行动优先级，消费和享受都是往后放的。

这是事实，而且也是无法短期内就能产生改变的。

对于中国的消费来说，房地产这个东西就不能不提，房价楼市，一头连着投资，一头连着消费，还不计入统计，但是这恰恰是对中国通过消费拉动经济，最大的，最关键的，也是最重要的阻碍，没有之一，相信这个没有什么争议。

居民70%的财富或者说债务，都在房子上面，剩下的30%要保障日常生活支出，还能留出多少给消费？

以微不足道，甚至可以忽略不计地消费，能对经济产生拉动作用，只能说，这是一个美好的幻想而已，连愿望都说不上。

事实上，因为房地产经济和市场的存在，如果把买房看做是消费行为，中国的消费率和杠杆率，完全超越发达国家，也正是因为房地产拉动了中国过去20年的经济的事实，让中国的消费市场，零售服务业，空有14亿基础人口，但是只能接受持续挤压和萎缩的现实。

说句公道话，不是中国人不懂享受，不懂生活，不会消费，眼睛一睁开就要为30年的房贷工作，为高房价买单，要么就是为了首付在储蓄，拿什么消费？

有一组真实的数据对比：

中国人挣钱不花，居民消费率自然就很低。

2019年，我国居民的消费率只有39%，相比之下，印度为60%、越南为68%。

• 从官方的统计口径可以看出，我国的国民储蓄率一直都在上升，从2000年的35.6％飙升至2008年的51.8％，增加了16.2个百分点。
• 国民储蓄率在2010年达到顶峰，2010年以后开始下滑，从51%下滑到不足45%。

中国的国民储蓄率远高于世界平均水平，相差15%-20%。

储蓄率下降，消费率低迷，那么钱去哪里了呢？

放在大背景中看，2008年四万亿大刺激之后，房地产突飞猛进，无论是企业、政府、还是居民，都把钱投到了房地产行业。

中国的国民储蓄率逐步下降，换来了一座座钢筋水泥大厦。

在中国的房地产，是不计入消费里面的，而且不管是基于国人对收入和财富的态度和习惯，还是中国的储蓄态度，以及重投资轻消费的观念，方方面面看下来，通过消费拉动中国经济，在中国房地产经济对消费领域的挤压没有消失，或者影响在现实中降低以前，基本都没有什么想象力。

两个核心症结，没有解决以前，中国不具备成为需求和消费大国的可能：

第一个就是高房价对消费的挤压；

第二个就是金融市场的赚钱效应。

第一个已经说得很清楚了，第二个更简单，就问问有炒股的朋友，有金融投资的朋友，股市涨了会想着消费还是股市跌了会愿意消费？

就这么简单粗暴，2022年，中国A股，甚至是银行金融理财产品，连国家养老金年化都赶不上，股民天天关灯吃面，心力憔悴，哪有心思消费？

其实，这从2021年下半年，就已经是常态了，资本玩家和企业坐庄，也不搞生产经营，都来股市收割套利，玩命的IPO，是不是？

处处是镰刀，房贷身上压，还指望消费拉动经济？

能指望的，其实接下来，就要指望政府消费了，发钱也好，发消费券也好，两个症结都是长期难题，短期无法快速解决，而且心态习惯也难，如果国家需要消费当主力拉经济，那么就必然需要直接刺激，而不是指望股市挨打，楼市被套，顶着杠杆压力的老百姓，再进行透支了。

写在最后：

看清不确定因素，看懂当前的问题和压力，看准中国经济突围的可能方向

经过以上对中国2022年三架马车的深入复盘和分析，要看清当前中国经济向前的三架马车和阶段，其实是处在了一个比较尴尬和艰难的阶段。

这其中有一个关键，就在房地产经济上面，很多人会拿今年和2014年地产寒冬相比，但今年很明显是不一样的，因为要惨得多。

今年最大的问题在于，很多人收入锐减，工作不保，随时都有失业的风险。在这种情况下，买不买房已经不是楼市信心的问题了，而是收入信心的问题，即便再看好楼市，首付再低，还不上贷款也是白搭，谁也不希望买完房之后就失业断供。

更为麻烦的是，疫情在2022年在中国经济领头羊的几个重要城市中出现反扑，两相叠加，直接就是效果翻倍，可以预见，如果不考虑国家层面出台的经济托举和维护，中国国内经济必然遭遇持续而又痛苦的煎熬过程。

这是一个互为因果的选择，那就是经济恢复和房地产经济恢复，经济越有望恢复，放松房地产的预期就越小。

现在的情况是，疫情冲击和影响，包括后续带来的关联负面效应，对国内经济恢复造成了压力，而外贸不确定性增大，对外贸马车的依赖和拉动也必然要进行调整。

新的增长点先不说，就是维持住GDP稳健，维护住国内经济系统的正常运行，都是当前国家层面重要的课题。

说话听音，见风辩向，国家已经出手，其中一个非常明显的信号，那就是国常会的频率和信心释放的频率，在2022年越来越高：

据《新闻联播》消息，4月13日召开的国务院常务会议部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降低市场主体融资成本。

这个信号非常关键，以往一年开不了几次的国常会，在2022年3个月的时间里面，就连续开了好几次，特别是进入4月份，一周时间，连开两次：

国常会7天内第二次重磅定调货币政策，4月6日国常会已发声：要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。

此外，4月7日，李克强总理主持召开的经济形势专家和企业家座谈会也已明确提出：宏观政策要靠前发力、适时加力。

其实这就是国家层面在释放救市的信心，在向经济个体解释救市的思路：

稳房产，救实体，精准滴灌，货币管够，但是不准炒作！

大道至简，直指要害，对房产的资产回报和价值增长，不要有太多的幻想，真要用这个夜壶，早就用了，当前经济三驾马车都承压的情况下，依然咬定降准救实体，让金融让利实体而不是房地产（事实上金融往房地产让利，降低房贷是主动行为，大家体会一下）， 其实国家意志和顶层设计的态度和思路已经很清晰了。

这一次，不会用资产泡沫来制造虚假繁荣，掩盖经济问题了。

做好过苦日子的准备，不出头，就出局，就这么简单。

2022年，房地产不再是中国拉动经济的主要力量，要想找增量，还得从国家愿意真金白银托举和支持的行业和方向去找想象力。

而且，国家主导经济，就要听国家的指挥。这个认知和觉悟，才是重中之重。

识时务者为俊杰，就这么直接。

（根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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